过去几年,A股市场经历了多轮风格切换,从核心资产,到赛道投资,到微盘策略、红利资产,让投资者应接不暇。在变幻莫测的市场中,要持续抓住机会炒股配资杠杆哪里有,是很有挑战性的事情。同样的市场,有不同的方法论,有人信奉“跟着市场走”,有人信奉“弱水三千、只取一瓢”。
作为主动投资的投资经理,笔者认为投资中需要坚持一些基本的原则和方法——“有所为有所不为”,才能在中长期获得较好的投资收益。
“有所为有所不为”是中国的一句哲理名言,“有所为”是主动选择,“有所不为”是敢于放弃。组合构建的三个层次“时机选择”“资产配置”“个股选择”都应该“有所为有所不为”。
第一,时机选择。时机选择是在不同的时间点,它不仅和股票的仓位有关,也和股票的结构有关。市场短期的涨跌很难判断,如果根据短期的市场涨跌进行操作,很容易陷入低效的“追涨杀跌”。
2024年开年两个多月的市场大幅波动,1月份大幅下跌,但是2月份开始大幅反弹,也侧面佐证了择时的难度。因此频繁的择时不可取。巴菲特说的“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”,在实际操作中也不是那么容易。笔者认为投资最重要的是要有大局观,根据宏观背景、政策预期、不同产业发展阶段等制定策略,再不断修正、调整,而不是大起大落式的调整。
第二,资产配置。行业或者投资主题的选择是投资中非常重要的一环。市场中充斥着各种各样的概念主题、短期炒作,笔者认为这是“不可为”的。真正的投资主题具有长期性,它与大的时代背景相关,能形成中长期的趋势。例如中国经济结构转型进入高质量发展时代,需要完善现代化产业体系,大力发展新质生产力,半导体等产业将加快发展;人口老龄化背景下医疗需求有望上升等;真正的投资主题具有稳定性,它不会快速地变化,概念炒作的主题来得快去得也快;真正的投资主题具有可操作性,可以找到一批比较好的投资标的,例如2020年至2021年的新能源行业。短期的主题炒作往往不容易找到靠谱的投资标的。
当然,随着时间的推移,行业或者投资主题的主要矛盾可能发生变化。例如2022年开始,过去两年的高景气吸引了大量资本进入锂电、光伏行业,同时需求增速开始降档,企业盈利能力显著下降,行业的可投资性变差。因此持续的跟踪判断非常重要。
第三,个股选择。个股选择是投资真正落地的阶段。笔者认为一定要坚持选择高质量证券。“高质量证券”是通过努力,最容易把握的投资要素,而且被证明是很有效的方式。“高质量证券”代表的上市公司一般拥有良好的商业模式、很强的竞争优势、完善的公司治理、掌舵人大都有极强的企业家精神。从长期看,这样的公司拥有很强的生命力和进化力,能适应不同的竞争环境,不断做大做强,并为股东创造价值。
巴菲特最喜欢拥有宽广“护城河”的公司,买入这样的公司相当于买进了一头能在未来若干年不惧竞争对手的“现金牛”,成功的概率将大大提高。有一些公司只是因为所处某个行业,或者被贴上某个标签,股价短期可能大幅上涨。但笔者认为,这样的公司往往有很大的风险,一旦风口过去,可能跌幅会很大。
另外,财务分析也非常重要。A股市场历来更重视企业的利润增长。但实际上,资产负债表、现金流量表更能反映企业的经营质量。企业如果是通过高杠杆获得收益,一旦遇到行业逆风,可能面临巨大的压力。企业的利润增长,是否有现金流匹配也是需要重点关注的问题,否则可能只是纸面财富,例如环保行业建造收入占比较高的公司现金流都较差,增长质量较低。近期,政策层面可能进一步完善退市制度,低经营质量的公司面临较大的风险。
市场很复杂,如果能抓住投资过程中的主要矛盾,“有所为有所不为”,终将获得时间的馈赠。
今年4月,新“国九条”明确提出推动上市公司提升投资价值。9月24日,证监会起草了《指引》征求意见稿,并向社会公开征求意见。
(作者:赵剑 汇添富基金管理股份有限公司)炒股配资杠杆哪里有